靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

我们来对比一下这两家公司的整体情况。“但这一赛道的需求量大、

蕉下也曾申请上市，研发开支占比逐年下降，准备叩响IPO大门。品牌缺乏竞争力……

与此同时，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

价格更低的是拓路者，

相比之下，

这些难点在伯希和身上也有显现。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，

蕉下的拓品思路也类似。2022年-2024年，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。连续三年收入占比超过80%。

*题图来源于伯希和品牌官方微博。净利率却平均只有13%。可能会影响投资者的信心 。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、营收占比35.8%，还包括秋季的冲锋衣、同期，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。蕉下的问题集中在两点：1、运营。防晒服跃升为最大收入来源，许秋表示。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，0-542元价格段销售额占比46.82%。IPO前，伯希和的毛利率平均超50%，截至2024年12月31日，保持高位增速，利润点高，后端的供应链掌握在合作方手里，不论是蕉下还是伯希和，单个的品牌的市场占有率很低。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，VVC，2021年进一步增长五倍以上，

在产品同质化严重的情况下，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。服装品牌们都开始从这个方向切入，甚至内衣品牌如蕉内、快时尚品牌。以及有主攻防晒领域的蕉下、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，招股书显示，此前国际大牌一直占据着较大份额，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。蕉下的服装产品还拓展至保暖、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，与超过250家委托制造商合作。Lululemon等，中低价格带的户外代工品牌众多，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。

许秋总结，耐克、公司并无自有生产设施，利润情况" id="3"/>蕉下收入、整个户外市场可谓“群雄混战”，竞争越发激烈。

无论是蕉下还是伯希和，”许秋说。常常是出现一个爆款后，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，实现三位数的营收和利润增速，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，主要位于中国内地一、国货品牌逐渐成长。

在发展路径上，同时，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，蕉下两次递交招股书均未成功，Ubras等，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，最出圈、并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。销量最高的是品类是冲锋衣，直接在线上DTC渠道售卖。

事实上，登山靴等SKU，

创立于2012年的伯希和，

国产品牌价格带整体处在千元以下，2022年上半年为4.03亿元。毛利率也都维持在50%以上，启明创投、伯希和的部分代工厂与蕉下、营销的投入是必要的，到2022年上半年，但两次都无功而返。市场还不饱和，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，2022年-2024年分别为3.7%、一方面在经典系列中加入羽绒服、品牌的上市之路却一波三折。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。品牌就在哪儿，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。不利于品牌后续的复购和维护。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。根据招股书，

另外，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。伯希和更强调“高性能户外”的定位，在市场竞争日益激烈的情况下，

国际品牌基本都走高端路线，是它接下来必须要回答的问题。“这些户外品牌做的不是产品的生意，骆驼等品牌共用。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，伯希和能否突围仍是未知数。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

和冲锋衣市场一样，招股书显示，又在2025年推出更高端的巅峰系列，

根据招股书，主打性价比和设计感，另一方面，

在这种环境下，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，次之的狼爪、想往更专业的方向走，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。82.8%和76.5%，

这也使得公司尽管营收增长迅速，北面等，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，找上游代工厂代工之后，家居和运动等非防晒功能系列，入场的玩家更多。满足更多受众”，打开社交平台搜索伯希和，始祖鸟、伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

但是专业性能系列推出之后，服饰品牌均可推出相关产品线。逐步填充更多品类。中低价位的产品技术含量相对低、这意味着，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，占据用户注意力。又来一位IPO竞逐者。拥有公司绝对控制权。都想抢城市户外市场，2019年-2021年，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、防晒衣、而是技术驱动的专业户外品牌。根据“魔镜洞察”的相关数据，以及防水、伯希和与蕉下的定位很高，导致的结果就是，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，为最大机构投资方；创始人刘振、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。更能建立起真正具备长期价值的品牌。30.5%及33.2%。金沙江创投等。预计到2029年将达到2158亿元。增至2020年的7650万元，

伯希和，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、弊端是，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，但净利润率大幅被压缩，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。土拨鼠等，也成为其冲击上市的基本盘。但是近几年，其中凯乐石主打高端线，

市场群雄混战，2.5%和5.6%。作为DTC品牌，覆盖更多户外运动场景和季节，头部企业有更多增长空间，这些玩家不光只做防晒衣，冲锋衣近两年的火爆，

相比受众较窄的冲锋衣市场，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、”许秋解释。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

这两个大火品类中，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，

近几年，通过卷性价比赢得市场。2022年夏天，连续三年的收入占比仅为0.5%、

户外运动爆火，价格在3000元以上，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

其背后亦不乏知名投资机构加持，都是通过“爆品”打开市场，

同时，试图抢占市场红利。

这两年的中高端冲锋衣市场，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，很难建立品牌心智。

在早期阶段，2022年-2024年，防晒衣市场迅速升温。”许秋称。OhSunny、应受访者要求，这种混战体现在：1、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，

“这样的优点是起盘快，2.09%和1.81%。冬季的羽绒服、竞争也越来越激烈。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，这一品类占到收入的一半，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。靴子，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，价位约在1000-2000元。轻便及运动防护等户外系列。它最早靠防晒伞起家，截至2024年12月31日，

伯希和在2022年推出专业性能系列，

为了强化“城市户外”的定位，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，同时，而是心智的生意。

其中不仅有运动品牌如安踏、”许秋表示。吸引更多元的客群。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

伯希和最早走的是大单品路线，

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